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疫情约束放松,海外消费如何修复?

每日科技头条讯:今年以来,多个地区面对新冠疫情的反复,选择逐步放松限制措施。那么,在海外各个经济体陆续放松防疫约束之后,备受疫情影响的消费恢复进程如何?对应到资…

每日科技头条讯:

疫情约束放松,海外消费如何修复?

今年以来,多个地区面对新冠疫情的反复,选择逐步放松限制措施。那么,在海外各个经济体陆续放松防疫约束之后,备受疫情影响的消费恢复进程如何?对应到资本市场又会有怎样的表现?本报告对此展开分析。

消费恢复的典型路径:以美国为例。一般而言,防疫限制的解除将带动消费尤其是线下消费需求得到集中释放。我们不妨以美国为例,在大规模财政补贴的刺激下,美国商品消费在疫情爆发后一个季度就完成了“填坑”,而服务消费则受制于疫情管控缓慢修复。不过,随着财政补贴逐渐退出,商品消费于2021年3月到达峰值后持续下降,服务消费则不断修复疫情期间的缺口。今年二季度以来,美国服务和非耐用品消费增长加速,耐用品增速有所放缓。从服务消费的不同品类来看,依赖于线下活动的住宿、娱乐和交通等服务业恢复最慢。

消费修复差异何来:多地经验归结。不过,各个经济体在防疫约束放松后的恢复路径也并非全然相同。首先,财政刺激力度的强弱决定着消费的恢复高度。欧洲属于最早解除防疫限制的国家,但欧洲消费的复苏明显慢于美国。在美国大规模的现金补贴下,美国居民部门资产负债表明显修复,居民的消费能力和消费意愿都强于欧洲。其次,推动放松时的经济基本面和抗疫进展是消费恢复的重要基础。受到俄乌冲突的影响,欧洲通胀持续走高使得居民的实际购买力趋于走弱,消费者信心指数继续处于历史低位,经济衰退的压力更大也使得消费恢复艰难。欧洲内部的分化主要源于各国疫情放松的节奏不同,德国相对更稳健和谨慎,使得后续消费的恢复基础更优。类似地,亚洲经济体中的新加坡也是稳步放开的典型代表。疫情反复对消费修复的节奏也会构成扰动。以我国台湾地区为例,今年4月起,我国台湾地区开始放松防疫政策,随后疫情迅速反弹。在此背景下,我国台湾地区消费者信心指数一路下行,零售营业额同比增速自6月以来也逐月回落。“旅游型”国家在防疫放松后航空和酒店的恢复更快。通过对比各地区机场的旅客吞吐量较2019年同期的变化,我们发现旅游业占GDP比重较高的国家恢复程度更明显。最后,老年人口占比越高,消费恢复难度越大。日本和韩国消费的修复程度明显不及其他放开的亚洲经济体,主要原因或是日本和韩国的老龄化程度较高。总结来看,防疫政策全面放松后服务性消费一般会有明显的反弹,而政策支持力度、放松的缓急、地区人口及经济结构和后续疫情的演化都会影响修复的路径。不过,若从消费细分品类的变化来看,各国仍有较多相似点,餐饮和住宿业对防疫政策的敏感度最高,而交通和娱乐类的恢复最为艰难。

资本市场如何反映?餐饮韧性更强。通过观察各经济体全面解除防疫限制之后的股票表现,我们发现从行业指数的角度来看,各经济体在放开防疫后消费的股价表现一般。从具体细分领域的表现来看,在防疫政策全面放松后的一周,电影、航空和酒店的弹性最大,旅游、服饰的表现仍较疲弱。随着防疫政策限制解除逐渐常态化,细分行业龙头公司股价普遍再度回落,但餐饮行业的修复韧性偏强。


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作者: bianji05

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