轻工制造行业：竣工回暖催化家居板块景气度上行 建议持续关注造纸龙头

1） 家居板块：家居企业包括欧派、索菲亚、尚品宅配、志邦、金牌、江山欧派等自1 月下旬开始密集发布业绩预告/快报，全年及Q4 业绩表现亮眼，其中志邦家居及江山欧派单Q4 收入增速超过40%，金牌厨柜单Q4收入增速接近40%。我们认为地产竣工回暖的趋势已经基本确立，2021年全年来看有望持续，同时2020 年11-12 月份精装开盘数据表现靓丽，全年精装开盘套数达到326 万套，同比实现1.94%的小幅正增长。作为地产后周期的家居板块有望受益于地产行情催化，实现业绩和估值双击，重点推荐业绩持续超预期、估值较低的志邦家居，综合实力突出、C 端优势明显的欧派家居、索菲亚以及顾家家居。

2） 造纸板快：分纸种来看，箱板瓦楞等废纸系纸种涨价主要由于包装厂年前备货等需求增加、纸厂停产影响供应以及成本端废纸价格上涨导致，年后会迎来一波补库旺季，预计纸价将继续上行；白卡纸以及文化纸等木浆系纸种最近价格上涨主要是成本端纸浆价格上涨推动，浆价上行主要受到资金面即期货交易的影响，展望后市，我们预计浆价温和上涨为主，白卡纸行业格局优化、需求向好的趋势下，价格仍有上涨空间，文化纸节后3 月份进入秋季教辅教材招投标旺季，价格继续拉涨的概率较大。综合来看，我们认为21 年各类纸种的行情均进入上升阶段，推荐关注木浆自给率较高的太阳纸业、白卡纸龙头博汇纸业。

3） 必选消费：生活用纸Q4 销量旺盛，全年收入增长无忧，同时叠加木浆库存充足以及人民币持续升值，我们看好A 股唯一的生活用纸企业中顺洁柔。依托高效迭代的产品体系和广泛覆盖的终端门店，晨光传统业务有望通过店效提升及产品结构升级实现稳健增长，叠加科力普利润率提升及杂物社稳步发展，公司核心竞争力不断增强，我们持续看好文具龙头企业晨光文具的后续增长潜力。